Фармацевтическая компания Merck & Co. (Merck) подала вчера иск, оспаривая план правительства США по согласованию цен на лекарственные препараты и заявляя о его несоответствии нормам конституции. После появления новости об иске акции производителя лекарств упали в цене на 3% на расширенной торговой сессии.

Merck заявляет в иске о нарушении своих конституционных прав программой Medicare: в силу Федерального закона США «О снижении инфляции» (Inflation Reduction Act), ставящего целью остановить стремительный рост в том числе на лекарственные средства, оператор программы Medicare получил право вести переговоры о стоимости некоторых дорогостоящих видах лекарств. Ценовые ограничения, которые предусматриваются планами правительства США, начнут действовать с 2026 г.

Рынок отреагировал на новость снижением котировок Merck, поскольку под ограничения могут попасть два ключевых для компании препарата: лекарство от диабета Januvia (в 2023 г. его продажи принесут, по нашей оценке, $2 млрд) и лекарство от рака Keytruda ($24 млрд или 41% всей выручки). Из-за этих ограничений доходы от реализации Keytruda в 2028 г. окажутся на 5% ниже, чем сейчас предполагается, значительно повлияв на общую выручку компании.

( Читать дальше )

Merck ведет переговоры о приобретении Seagen и может в ближайшие недели договориться о покупке биотехнологической компании, специализирующейся на средствах для борьбы с раком, оценив ее более чем в $40 млрд.

Стороны могут договориться по цене выше $200 за акцию Seagen (премия 14,2% к вчерашнему закрытию) и намерены заключить сделку еще до объявления квартальных результатов Merck, запланированного на 28 июля.

Нет никаких гарантий, что компании заключат сделку, поскольку она, на наш взгляд, привлечет пристальное внимание антимонопольных органов. Если же она состоится, приобретение Seagen позволит Merck диверсифицировать портфель противораковых препаратов. Напомним, что на пользующийся огромным спросом препарат Keytruda, самый продаваемый в широком ассортименте продукции Merck, приходится $17,2 млрд (35% от общей выручки компании за прошлый год).

Выручка Seagen за 2021 г. равнялась всего 3,2% доходов Merck, поэтому мы считаем, что консолидация финансовых показателей приобретенной компании мало повлияет на оценку Merck, а значит, сделка не должна существенно изменить стоимость акций Merck. Кроме того, Seagen остается убыточной компанией (-$690 млн по итогам 2021 г.) и начнет получать значительную прибыль не ранее 2026 г., когда, согласно среднерыночному прогнозу, покажет прибыль в $1,5 млрд. Даже если Seagen удастся выйти на этот показатель, оценка компании все равно представляется завышенной: по P/E 2026П она оценивается на уровне 22,7, тогда как коэффициент P/E 2022П Merck находится в районе 12,6.

Согласно нашей DCF-модели, справедливая стоимость акций Merck составляет $100 за штуку, что предполагает потенциал роста в 7% от текущих уровней и, следовательно, рейтинг «Держать».

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

С момента выхода нашего последнего обзора по компании (30 июля 2021 г.), в котором мы сделали ставку на рост стоимости акций Merck, расчетная доходность вложений составила 18% (с учетом дивидендов), тогда как индекс S&P 500 за этот же период снизился на 5% из-за распродажи бумаг технологического сектора и «акций роста». Как мы и ожидали, ситуация с COVID-19 нормализуется и рост выручки Merck ускорился. Новые лекарства, в частности молнупиравир, внесут значительный вклад (около 9%) в выручку уже в 2022 г. Мы повысили прогнозы по выручке и чистой прибыли компании на 2022–2025 гг., однако позитивное влияние на целевую цену акций Merck нивелировалось увеличением ставки дисконтирования вследствие общего роста процентных ставок. На наш взгляд, рынок сейчас справедливо оценивает перспективы Merck: коэффициент P/E на 2022 г., исходя из наших прогнозов, составляет 12,5 (на 2023 г. — 11,9). Мы не меняем целевую цену по акциям Merck ($100 за штуку), но снижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать».

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.

( Читать дальше )

Фармацевтический гигант Merck & Co известен своими препаратами-блокбастерами для лечения онкологических заболеваний и диабета, а в декабре в его арсенале появилось и лекарство в таблетированной форме для терапии коронавируса в домашних условиях. Акции Merck уже находились в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Покупать», но одобрение препарата molnupiravir стало основанием для переоценки стоимости компании и повышения целевой цены по бумаге.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Merck & Co с целевой ценой на конец 2022 года $ 95,0 и потенциалом роста в размере 16,3%.

Merck & Co — базирующаяся в США транснациональная компания сектора здравоохранения, одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире. Merck (за пределами США и Канады известна как MSD) имеет 130-летнюю историю и представлена более чем в 100 странах мира. Штаб-квартира Merck располагается в штате Нью-Джерси, США.


( Читать дальше )

Результаты Merck за третий квартал 2021 года существенно превзошли прогнозы инвесторов. Прибыль на акцию составила $1,8, превысив консенсус на 25,9%. Выдающиеся коммерческие результаты подкрепляются тем, что компания в скором времени выведет на рынок новый препарат с высокими коммерческими перспективами.

Выручка Merck увеличилась на 20,4 г/г и на 23,8% кв/кв, достигнув $13,15 млрд, что оказалось на 6,8% выше консенсус-ожиданий. Сильный результат обеспечил рост продаж всех продуктов компании.


( Читать дальше )

Американский фармацевтический гигант Merck отчитался за третий квартал 2021 года.

По итогам квартала компания зафиксировала рост выручки на 20% г/г до отметки $13,15 млрд – выше наших ожиданий на $830 млн. В частности, продажи вакцины Gardasil подскочили на 68% г/г и достигли $1,99 млрд, продажи препарата Keytruda возросли на 22% г/г до $4,5 млрд, а выручка ветеринарного подразделения увеличилась на 16% г/г до $1,4 млрд.

Скорректированная чистая прибыль Merck возросла на 27% до $4,44 млрд, при этом в расчете на акцию составила $1,75 и на 20 центов превысила наши ожидания.

Благоприятной динамике финансовых показателей поспособствовали сильные продажи блокбастера Keytruda и постепенное восстановление спроса на нековидные вакцины в силу возобновления ранее отложенных плановых медицинских процедур населением.

Акции Merck находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой $90,50 на апрель 2022 года. После рассмотрения квартальной отчетности мы считаем целесообразным сохранить текущую рекомендацию и целевую цену без изменения, потенциал роста от последней цены закрытия составляет 11%.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

Американский фармацевтический гигант Merck сегодня, 28 октября, до открытия торгов представит отчетность за третий квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что квартальная выручка Merck составит $12,32 млрд и покажет снижение на 1,8% по сравнению с выручкой за третий квартал прошлого года, а чистая прибыль на акцию (скорректированная) уменьшится на 10,9% г/г и составит $1,55. В частности, выручка от препарата-блокбастера Keytruda ожидается на уровне порядка $4,5 млрд, а от ветеринарного подразделения – на уровне $1,4 млрд.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

Стоит отметить, что в предыдущие 3 квартала выручка и чистая прибыль на акцию Merck не дотягивали до ожиданий. В последний раз компания опережала прогнозы по квартальным результатам в третьем квартале 2020 года.

Акции Merck находятся в нашем аналитическом покрытии с целевой ценой $90,50, предполагающей потенциал роста 11% от текущей цены. После выхода квартального отчета мы пересмотрим нашу рекомендацию по данной бумаге, о результате пересмотра будет отдельная публикация.

Один из лидеров фармацевтической отрасли США, Merck, отчитался за 2 квартал в четверг, 29 июля. Скорректированный EPS составил $1,31 (-4,38% г/г), совпав с ожиданиями аналитиков с Уолл-Стрит.

Главным фактором снижения чистой прибыли компании стал спин-офф Organon, который был завершен во 2 квартале 2021 года. Без его учета скорректированный EPS поднялся на 28,43% г/г. Этому росту способствовали увеличивающиеся продажи ключевых препаратов (Keytruda +23% г/г, Gardasil +88% г/г), а также подъем выручки в сегменте здоровья животных (+34% г/г). Рост продаж продукции сегмента животноводства отражает более высокий спрос на продукцию для жвачных животных, свиней и птицы, а также возрастающую востребованность продукции Animal Health Intelligence. Пандемия COVID-19 неблагоприятно повлияла на продажи во втором квартале 2021 года, но в меньшей степени, чем во втором квартале 2020 года. Расчетный чистый эффект продолжающегося восстановления глобальной экономики от пандемии COVID-19 для годовых продаж компании составляет примерно $900 млн. Merck ожидает роста продаж от 12% до 14% в 2021 году, что эквивалентно выручке в диапазоне от $46,4 до $47,4 млрд, включая положительное влияние обменного курса иностранной валюты около 2%.

ФГ «Финам» сохраняет рекомендацию «покупать» акции MRK с целевой ценой $90,50 (апсайд 18,44%) по результатам квартального отчета.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Американский фармацевтический гигант Merck опубликует результаты за 2-й квартал в четверг, 29 июля. Конференц-звонок запланирован на 15:00 по московскому времени.

Текущий консенсус Reuters по скорректированному EPS компании составляет $ 1,31 (-4,38% г/г). Мы оцениваем данный консенсус как консервативный, ожидая показатель в диапазоне $ 1,33–1,35. Пандемия Covid-19, вероятно, нанесет ущерб деятельности Merck и во втором квартале 2021 года, особенно в отношении продаж вакцин в Соединенных Штатах.

Продажи вакцин Merck пострадали из-за по-прежнему ограниченного доступа пациентов к врачам и приоритизации вакцинации против COVID-19. С другой стороны, рост новых показаний для онкологического блокбастера Keytruda благоприятно скажется на динамике продаж продукта. Препарат наверняка зафиксирует увеличение продаж в годовом выражении во 2-м квартале с еще более высоким потенциалом отложенного спроса на фоне ожидаемого активного возвращения пациентов в клиники и роста числа обследований на онкологические заболевания в оставшихся двух кварталах 2021 года. В преддверии отчета Merck сообщил об очередных удачных результатах фазы 3 клинических исследований Keytruda на предмет эффективности при лечении метастатического тройного отрицательного рака молочной железы.

В целом мы отмечаем, что в течение 2021 года Merck имеет все шансы стать лидером по количеству лицензий, выданных FDA как в отношении новых показаний для препаратов, так и для новых средств компании.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Текущая рекомендация ФГ «Финам» по акциям Merck – «покупать» с целью $ 90,50, что эквивалентно потенциалу роста на 17,17% от текущих котировок.

В четверг, 29 апреля, транснациональная фармацевтическая компания Merck & Co опубликовала результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $ 1,40 (-6,7% г/г) при консенсусе $1,63. «Хотя на наши результаты в этом квартале повлияла пандемия, основной спрос на наши инновационные продукты остается высоким, и мы по-прежнему уверены в наших будущих перспективах роста», – сказал Кеннет К. Фрейзер, председатель и главный исполнительный директор Merck.

«Мы также предпринимаем шаги для развития операционной модели Merck, чтобы продолжать создавать ценность для пациентов, акционеров и общества». Менеджмент ожидает очищенный EPS за 2021 год в диапазоне $6,48 – 6,68, что отражает рост показателя в среднем на 10,8% г/г. Негативное влияние воздействия пандемии Covid-19 на фармацевтическую выручку Merck за первый квартал составило около $ 600 млн. К этому привел, в первую очередь, низкий спрос на услуги поставщиков медицинских услуг в сочетании с отраслевым приоритетом борьбы против COVID-19, что особенно сильно сказались на продажах вакцин в Соединенных Штатах. В то же самое время, продажи флагманского препарата Keytruda поднялись на 19% г/г после серии новых одобрений от FDA, а выручка в сегменте Animal Health выросла на 17% г/г. Мы положительно оцениваем перспективы Merck & Co по мере дальнейшей стабилизации эпидемиологической обстановки в США.

7 мая Merck & Co также анонсировала одобрение спин-оффа подразделения Organon советом директоров компании. Merck & Co объявила о выплате дивидендов в размере одной десятой доли обыкновенных акций Organon на каждую обыкновенную акцию Merck, находящуюся в обращении на момент закрытия торгов 17 мая 2021 года. Ожидается, что спин-офф станет неналогооблагаемым как для компании, так и для ее акционеров. Линейка брендов, составляющих сделку, включают дерматологические препараты, неопиоидные обезболивающие, респираторные средства для сердечно-сосудистой системы (Zetia и Vytorin), а также ряд других продуктов. Существующие исследовательские программы Merck & Co будут по-прежнему принадлежать компании и развиваться в соответствии с планом. Ожидается, что выделение будет завершено 2 июня 2021 года при соблюдении рыночных и регуляторных условий.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции MRK с целевой ценой $90,50 на апрель 2021 года, что соответствует апсайду 15,8%.

Ковалев Александр
ГК «Финам»